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補齊多層次資本市場體系短板 三論全面深化資本市場改革
2019年09月25日 09:42 來源:經濟日報 作者:溫濟聰 字號
關鍵詞:資本市場;創業板;注冊制;改革;新三板

內容摘要:我國不斷深化資本市場改革,豐富資本市場層次,至今已基本建成多層次的資本市場。目前,滬深交易所有3600多家上市公司一方面,要不斷推進創業板改革。創業板改革已然落后于科創板,在發行上市制度、上市標準等方面,創業板已經與主板、中小板沒有太大區別。

關鍵詞:資本市場;創業板;注冊制;改革;新三板

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  我國不斷深化資本市場改革,豐富資本市場層次,至今已基本建成多層次的資本市場。目前,滬深交易所有3600多家上市公司,新三板有9200多家掛牌公司,這足以證明,包括主板、中小板、創業板、科創板、新三板、區域性股權市場、券商柜臺市場(OTC)在內的多層次資本市場的大格局業已確立。盡管如此,資本市場對實體經濟融資的功能尚未完全發揮出來。尤為突出的是,創業板對優秀創新企業的吸引力和包容度不高,新三板也長期存在著市場流動性不強等問題。推進創業板改革,加快新三板改革,已成為補齊多層次資本市場體系短板的兩大重要環節。

  一方面,要不斷推進創業板改革。創業板改革已然落后于科創板,在發行上市制度、上市標準等方面,創業板已經與主板、中小板沒有太大區別。而科創板推出后,倘若創業板不進行改革,將面臨嚴重沖擊。創業板在資本市場改革上其實是先行一步,但如今卻面臨著科創板、港交所創新板的競爭壓力,改革十分有必要。創業板要名副其實地引導并吸引大批優秀“雙創”企業上市,就必須盡快實行IPO注冊制,除此別無他途。不同于科創板注冊制改革是增量改革,創業板的注冊制改革可能會引領存量改革,現有發審體系或將進一步做出變化。因此,理應研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度,創造條件推動注冊制改革。力爭使創業板更好地服務各類科技創新型企業發展需要,真正使資本市場特別是創業板市場成為國家新經濟的搖籃和主場。

  另一方面,要切實加快新三板改革。新三板是場外市場,它設定了“500萬”投資者準入門檻,并有效將“小散”投資者隔離在外。由于500萬元的高門檻,市場活躍度低、流動性差導致新三板定價功能較差,在火爆的科創板行情中,有不少個股從新三板轉到科創板成為“轉板股”。新三板具備服務民營中小微企業的獨特優勢和價值,必須深化新三板改革,增強其流動性和融資功能,并建立更為平滑完善的轉板機制,使其在我國多層次資本市場中發揮出獨特價值。

  設立科創板并試點注冊制重大改革平穩推出,全面深化資本市場改革的共識已經形成。唯有盡快補齊多層次資本市場體系短板,方能打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

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姓名:溫濟聰 工作單位:

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